Nhìn vào bức tranh thị trường tháng 5 này, tôi thấy rõ một sự chuyển mình mang tính bước ngoặt. Giá Arabica đang quanh mức 268-270 cent/pound – đã rớt tới 25% so với đỉnh năm ngoái và chạm đáy 18 tháng trước khi tìm được nhịp hồi kỹ thuật. Xu thế giảm đang chiếm ưu thế, nhưng ẩn sau đó là một câu chuyện hai mặt rất đáng để mổ xẻ.
Động lực lớn nhất: Brazil “bung” hàng Điều khiến tôi phải thay đổi quan điểm trung hạn chính là triển vọng sản lượng Brazil vụ 2026/27. Các dự báo từ StoneX, Marex và Học viện Thương mại Cà phê đều đồng loạt hướng về mức kỷ lục, dao động từ 71,4 triệu bao lên tới hơn 75 triệu bao. Với việc Brazil chiếm 1/3 nguồn cung toàn cầu, tin này giống như một “cú đấm” trực diện vào tâm lý tăng giá.
Robusta cũng phục hồi mạnh mẽ Việt Nam cũng đang củng cố thêm luận điểm này. Lượng xuất khẩu 4 tháng đầu năm tăng 15,8%, với ước tính niên vụ đạt 1,76 triệu tấn – mức cao nhất 4 năm. Sự dồi dào của Robusta đang thúc đẩy các nhà rang xay chuyển dịch công thức pha trộn sang các loại hạt rẻ hơn, tạo áp lực kép lên Arabica.
Hệ quả tất yếu: Thị trường dư cung trở lại StoneX dự báo thị trường sẽ chuyển từ thặng dư nhỏ 1,8 triệu bao năm 2025 sang thặng dư khoảng 10 triệu bao vào năm 2026. Đây là sự đảo chiều nghiêm trọng sau chuỗi dài thiếu hụt, và theo tôi, nó sẽ định hình khung giá trong các quý tới.
Nhưng đừng vội kết luận giá sẽ lao dốc Tôi vẫn giữ góc nhìn thận trọng vì có những “chiếc phanh” rất mạnh:
- Tồn kho ICE cực thấp: Arabica và Robusta đều đang ở mức thấp nhất nhiều năm, khiến mỗi phiên giảm sâu thường bị chặn lại bởi các lệnh mua bắt đáy và lo ngại thiếu hàng giao ngay.
- Logistics rối ren: Chi phí vận chuyển và bảo hiểm leo thang do căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông tạo ra một “lớp bảo hiểm rủi ro” ngắn hạn cho giá.
- Phía cầu bắt đầu co lại: Giá bán lẻ tại Mỹ lên tới 9,72 USD/pound (tăng 29% so với cùng kỳ) đang đẩy người tiêu dùng chuyển hướng sang uống tại nhà và các dòng pha trộn giá rẻ. Tôi cho rằng nhu cầu sẽ dần mất đà nếu giá vẫn neo cao, nhưng sự co lại này cần thời gian để hiện thực hóa thành số liệu thống kê.
Kết luận và điểm cần theo dõi Thị trường đang bước vào giai đoạn “bình thường hóa” nhưng con đường ấy còn lắm chông gai. Sự giằng co giữa kỳ vọng dư cung dài hạn và khan hiếm hàng ngắn hạn sẽ khiến biến động duy trì ở mức cao.
Trong tuần tới, tôi sẽ dồn sự chú ý vào các báo cáo sắp tới của USDA – đặc biệt là các con số cập nhật cho Brazil và Việt Nam. Nếu các báo cáo này xác nhận mức sản lượng kỷ lục, xu hướng giảm dài hạn sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu ước tính bị điều chỉnh giảm vì lý do thời tiết, những người nắm giữ vị thế short sẽ đối mặt với rủi ro “squeeze” không nhỏ. Tôi vẫn giữ quan điểm trung lập, quan sát thêm phản ứng của đường MA và mức hỗ trợ 260 cent trước khi có hành động tiếp theo.